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小马智行流血IPO:三年亏损超26亿元 估值较两年前腰斩
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简介4天前,小马智行宣布将美股IPO定价推迟到本周。知情人士回应称,此次IPO定价推迟是“因为增发,认购量比较大”。这家成立于2016年的企业,在近三年的时间里2022年至2024 ...
4天前,小马小马智行宣布将美股IPO定价推迟到本周。智行值较斩知情人士回应称,流血两年此次IPO定价推迟是亏损“因为增发,认购量比较大”。超亿
这家成立于2016年的元估企业,在近三年的前腰时间里(2022年至2024年前三季度),累计亏损高达3.67亿美元,小马折合人民币约26.59亿元。智行值较斩
急于“流血上市”的流血两年小马智行,也映射出了自动驾驶行业的亏损现状。根据新浪科技统计,超亿最近1年时间,元估国内完成上市或正在上市中的前腰自动驾驶企业共计10家。在盈利能力上,小马有9家处于亏损状态,剩余的1家因未披露财报而盈利状况未知。
然而更棘手的问题是,自动驾驶企业在境外上市,或导致的数据保护和网络安全问题,这更被视作达摩克利斯之剑,始终悬在小马智行们的“头顶”上。
近三年亏损超26亿元,
IPO估值或“腰斩”
成立于2016年,小马智行总部位于广州,目前拥有超过250辆无人驾驶出租车和190辆无人驾驶卡车,并且已获批在北京、上海、广州、深圳等地开展全无人驾驶出行服务。
招股书内容显示,目前,小马智行自动驾驶里程已累计超过3350万公里,其中无人驾驶里程超过390万公里。截至2024年6月30日的六个月内,小马智行每辆机器人出租车的日均订单量超过15份,公司的机器人卡车车队累计货运已超过7.67亿吨。
然而,这些数据的变化,并未直接带动小马智行经营利润的正向增长。据招股书内容,2024年前三季度,小马智行营收约3951万美元,同比增长85.5%;营收增长的同时,净亏损却高达9389万美元,远高于营收额。
如果把时间拉长可以发现,亏损额度长期高于实际营收的现象,长期未曾改变。2022年至2023年,小马智行营收分别为6837万美元、7190万美元。营收小幅度增长的同时,公司亏损却在持续。同期,公司分别亏损1.48亿元、1.25亿元。亏损额度略有收窄,但亏损额度远大于同期营收。
据新浪科技统计,2022年至2024年前三季度,小马智行累计亏损达3.67亿美元,折合人民币约26.59亿元。长期亏损背后,小马智行早期发力且投入巨大的自动驾驶出行服务,并未带来规模化收入,反而是后期发力的自动驾驶卡车业务,挑起了业绩增长大梁。
招股书显示,2022年至2023年,小马智行三大业务板块中,技术授权与应用服务分别占总营收的54.2%和54.5%,自动驾驶卡车业务两年占比均超32%,而自动驾驶出行服务则反响平平。至2024年上半年,小马智行自动驾驶卡车业务在整体营收中的占比进一步提升至73%,技术授权与应用服务占比下降至22.3%,自动驾驶出行服务也进一步萎缩至4.7%。
直观的业绩表现背后,小马智行的估值也出现了明显下滑。
据小马智行招股书内容,此次IPO每份ADS价格在11美元到13美元之间。多家机构测算,小马智行此次上市估值约45.5亿美元,这一估计较2022年融资轮中的85亿美元估值,下降近一半。虽然,目前小马智行已宣布推迟IPO定价,未来估值或有上涨可能,但想要大幅度攀升超过此前的85亿美元估值,挑战不小。
“安全合规”达摩克利斯之剑,
时刻高悬
盈利难题外,境外上市导致的数据保护和网络安全问题,也正成为小马智行商业化推进过程中,高悬颈上的“达摩克利斯之剑”。
在最新招股说明书中,小马智行花了非常大的篇幅,介绍了境外上市可能面临的数据保护和网络安全风险。主要分为两类:一,当用户数量超过100万“阈值”后,可能面临来自中国监管机构的审查;二,如果美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)因立场问题无法连续两年对小马智行进行审计和彻底检查,公司面临被禁止交易并退市的风险。
据2022年2月15日起国内开始施行的《网络安全审查办法》规定,购买网络产品和服务的“关键信息基础设施运营者(简称 CIIO )”或者进行数据处理活动的互联网平台运营者,在申请其证券在境外证券交易所上市前持有超过100万用户个人信息,并且网络产品、服务或数据处理可能影响国家安全活动的,可以启动网络安全审查。
虽然,小马智行目前也在招股书中指出,“我们尚未收到任何中国监管机构发出的我们被识别为CIIO的监管通知”,同时也“没有超过100万用户的个人信息”。但作为一个面向C端消费者提供自动驾驶出行服务的公司,随着平台用户数量的提升,以及公司B端业务客户积累量的提升,逐渐逼近“阈值”并迎来审核的可能性正不断提升。
在与新浪科技沟通中,有自动驾驶行业内部人士指出,“所有自动驾驶公司赴美上市,均会基于当前的法律情况,针对企业的合规性进行解释,这是大家共同面临的问题”。言下之意,小马智行等企业当前赴美上市,“其实是符合当前中美法律要求的”。但后续相关法律法规和外部环境如何变化,却充满了变数。
另有知乎自动驾驶优秀答主洪泽鑫对新浪科技直言:“现阶段,自动驾驶企业采集的地理信息或涉及国家安全的数据量相对较少,因此尚未引发显著的数据安全问题。然而,一旦企业运营范围扩大,数据采集的规模和敏感性增强,同样可能面临类似的风险。”
在他看来,国外可能会加强对AI和自动驾驶技术的封锁,包括研发和应用落地。“因此,未来自动驾驶企业不仅需要关注国内的信息安全审查,还可能面对来自国外技术限制的双重压力,增加退市风险和运营难度。”
自动驾驶企业扎堆上市,10企9亏
在经历2023年自动驾驶行业融资退潮,头部公司纷纷裁员甚至于宣布破产的“寒冬”后。今年,大量的自动驾驶企业先后启动IPO招股,希望通过公开募资融到更多的资金“活水”,进而推动业务发展。
据新浪科技不完全统计,2023年12月以来,国内完成上市或正在上市中的自动驾驶企业共计10家,其中6家已经完成上市,2家已备案通过,2家递交招股说明书。在盈利能力上,10家企业中有9家处于亏损状态,剩余的1家因未披露财报而盈利状况未知,但大概率也处于亏损状态。
惨淡的盈利能力下,国内自动驾驶行业的商业化变现之路,尽是坎坷。
以10月份于纳斯达克正式上市的文远知行为例,招股书显示,2021年至2024年上半年,文远知行分别实现收入1.38亿元、5.28亿元、4.02亿元和1.50亿元;但净亏损10.07亿元、12.98亿元、19.82亿元和8.82亿元,三年半累计亏损超51亿元。又如,今年8月于港交所上市的黑芝麻智,2021年至2024年H1,公司净亏损分别为23.57亿元、27.54亿元、48.55亿元、6.02亿元,三年半累计亏损达105.68亿元。
在与新浪科技沟通中,国际智能运载科技协会秘书长张翔直言:“自动驾驶行业涉及很多环节的部门,尤其在国内,现在我们主流的技术路线是‘车路云’,自动驾驶的形势与传统公路的改造密切相关,但路面何时改造好却有非常大的不确定性,这导致这一领域的企业进展缓慢。”
在张翔看来,对于商业化困难的自动驾驶企业而言,通过IPO公开募集资金用于投入研发、市场推广等商业活动。但随着目前L2级自动驾驶开始大规模量产,车企通过L2自动驾驶向高阶自动驾驶跃进的追赶速度也正在不断加剧。
“现在大约30%的新车都搭载了L2级自动驾驶,但L4级别的自动驾驶现在还没量产。”张翔表示,“随着车企开始加强自动驾驶研发,在数据采集方面天然具备优势的车企们,在自动驾驶商业化方面的路径越来越短,一些纯L4级别的自动驾驶企业的位置将会被取代掉。”
或许,对于更多的自动驾驶企业而言,上市更像是阶段性的融资“续命”方案,而非彻底解决财务问题的长远谋划。
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